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同兴达(002845):业绩超预期 行业+战略多轮驱动业绩增厚

时间:21-01-27 00:00    来源:天风证券

事件: 公司发布2020 年业绩预告, 预计归母净利润2.5-3.0 亿元,yoy+126.13%-171.36%;扣非归母净利润2.0-2.5 亿元,yoy+9,652.29% -12,090.36%;基本每股收益1.20-1.44 元/股。

点评:我们持续推荐国内液晶显示模组龙头同兴达(002845),看好公司业绩表现。(1)全年业绩表现亮眼,利润质量高,符合我们的预期有望持续受益行业景气向上;(2)引入国资,优享战略资源;(3)深度绑定优质大客户,公司有望持续受益;(4)LCM与CCM 双翼齐飞,业务协同发展潜力无限。

1、全年业绩表现亮眼,持续受益行业高景气

公司预计全年实现归母净利润2.5-3.0 亿元,同比增长126.13%-171.36%;扣非归母净利润2.0-2.5 亿元,同比增长9,652.29% -12,090.36%。其中公司20Q4 单季度实现归母净利润0.79-1.29 亿元,同比增长113.51%-248.65%,环比变化-10.23%-46.59%。

业绩增长主要得益于1)深层次、高粘性的优质大客户体系充分保障营收和盈利水平双向持续增长;2)产品结构优化、管理赋能。5G 换机热潮带来充足订单,行业景气度提升。公司产品摄线头模组高速增长,触摸一体化模组快速增长;产品应用领域和场景不断渗透增加,除广泛应用于智能手机外,在新能源汽车、无人机、智能穿戴领域都在逐步放量并呈现良好增势。公司目前与oppo、vivo、小米、三星、传音、联想、TCL、大疆等大客户建立了长期稳定的合作关系,订单充分,产能充足,未来增长具有可见的持续性。

2、LCM:公司产能充足+产品结构完善,优享行业放量+客户投产公司19 年打造了赣州高端液晶显示模组生产线,加大高端产品占比,且投资建设了年产6000 万片异形全面屏二合一显示模组项目,未来将受益于1)20 年自然换机+5G 换机驱动下;2)面板驱动IC 紧缺+显示面板涨价,显示模组产品价格自7月起开始上调,涨幅在10-20%;3)客户市占率提升+面板客户投产:19 年,公司终端客户HMOV 全球市占率达40%。同时,公司面板客户主要为京东方、群创光电等,其中京东方19 年全球市占率达18.9%,且多条产线于20 年投产。

3、CCM:持续导入显示模组客户,公司受益于市场扩张,订单充足公司生物识别模组等产品已量产,并投资设立南昌摄像头模组工厂,年产能4800万颗。通过导入液晶显示模组客户,公司摄像头模组产线满产,已开通18 条产线,计划另增7 条产线,届时月产能将由16kk 增长到22kk,未来受益于:1)多摄催生需求:2)高清化带动单价上升,预计20 年中国12MP 手机镜头占比达83%;3)3D sensing 为发展新趋势,预计20 年市场规模接近60 亿美元。

投资建议:预计公司20-22 年净利润为3.00、4.50、5.41 亿元,维持21 年34 倍PE目标,给予目标价65.30,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧;产品研发不及预期;下游需求不及预期。